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坚持独立研究 聚焦团队协作

来源: 2018-03-12 10:14:01
  “债券市场本就有着自己独特的规律性,在现在这个时点,我认为不应太过悲观。”东吴基金固收总监杨庆定直言。

  经历短短几年的发展,东吴基金的固收管理规模从原先的不足10亿元大幅扩容至320亿元以上,这或许由于整个公司向固收部门倾注了较多的资源,也与整个团队贯彻的独立研究理念息息相关。

  团队大于个人

  杨庆定一直认为,一个人的力量终究是有限的,无论是投资、研究还是生活中的方方面面,团队的帮助将起到至关重要的作用。“包括对标的的研究、对事前事后风险的防范,都需要团队的助力,除了本身的固定收益投资部,我们日常的投资过程中,研究策划部、绝对收益部,都会给予较大的配合。”

  如何去发现、寻找最优秀的行业、企业,除了从基本面入手,各个部门之间的协作往往更容易从市场铺天盖地的信息中筛选出最有效的内容。

  杨庆定也坦言,从历史传统来看,东吴基金的固收基因原本并不强,但在其接棒后的四五年内,整个团队出现了质的变化,从10亿元一路增长至320亿元,在杨庆定来看,这是坚持团队协作的结果。

  杨庆定指出,在这段过程中,最重要的是始终坚持独立研究,对市场的判断无论是对是错,都要及时作出应对。

  “例如在2013年的时候,起初只考虑基本面经济形势不是很好,但是没有考虑到监管层调控的决心和毅力,在市场下跌时我就说,判断错了。怎么错的事实上并不重要,重要的是错了以后要及时的改正及继续坚持独立研究这个市场。”

  杨庆定坦言,随着目前固收规模占到整个公司半壁江山以上,自己肩上的担子会越来越重,但所幸整个团队4年来没有任何人员流失,并且彼此间的磨合、默契已经达到一个比较和谐的状态,这或许也是他对未来的业绩、规模继续保持信心的底气所在。

  挖掘规律性机会

  债券市场近几年的走势仍显低迷,但杨庆定并不悲观,“国债收益率现在是否处于最高点很难说,但一定是相对的高点,是具有配置效应的。”

  杨庆定指出,债券市场在20多年的过程中呈现了非常强的一个规律性,即十年期国债的收益往往对标着整个债券市场的走势。“市场是有学习效应的,整个市场在经历了多轮的调整之后势必会有进步。”

  在杨庆定看来,虽然整体市场对于资金面依然不是太过乐观,但2017年底开始,央行和监管层对资金面的调控仍较为温和,监管的加强一定程度上降低了整个债券市场的杠杆,但这都已经在市场的预期中。

  “市场是会更有信心的,长期的风险早已经被排除,无论是资金面还是政策面,都处在可控的范围内。”

  作出判断的依据是基于最底层的独立研究,“经济仍未必像市场想的那么坏,十年期国债利率从4%开始回落,究竟能否突破4%,是决定债券走势的最大关键。”

  杨庆定认为,经济的增速放缓、通胀降低,确实是对债券市场的一种价值凸显,最合适不至于,但投资往往难以寻求到最准确的那个点,七八成足矣。

  “正如我们很难去解释市场的周期性到底是何种原因构成,但我们坚信,当市场都过于悲观的时候,反而是值得认真去挖掘机会的。”

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