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姜超:2018年经济将发生五大逆转 三四线楼市转弱

来源: 2018-01-14 14:40:02
    姜超团队今日发表海通宏观每周交流与思考认为,新的一年中国经济将会发生五大重要的变化:
    
    一、通胀:CPI和PPI强弱逆转
    
    17年PPI远高于CPI。回顾2017年,物价表现以PPI的大涨收官,全年PPI高达6.3%,而CPI仅为1.6%。而PPI的大涨推升了商品价格、改善了工业企业盈利,推动了周期类股票的反弹。
    
    18年CPI或强于PPI。但是从12月的物价数据来看,PPI已经降至4.9%、CPI略反弹至1.8%,PPI趋降而CPI趋升。
    
    二、外贸:内外需强弱逆转
    
    17年内需远胜外需。17年全球经济复苏,中国出口也扭转了连续两年下降的局面,以美元计价的全年增速达到7.9%,但这依然远不及15.9%的进口增速。事实上,过去两年的进口增速均高于出口增速,反映这一轮中国领先于全球复苏。
    
    18年需求外强内弱。但从12月的外贸数据看,10.9%的出口增速依然高出全年平均值,反映外需依旧强劲。但进口增速降至4.5%,远低于全年均值,意味着内需出现大幅下滑。
    
    三、地产:一二线与三四线强弱逆转
    
    17年三四线远胜一二线。目前虽然12月的数据还未公布,仅从前11个月的数据来看,一二线城市地产销售面积同比下降4.6%,而其他三四五线地产销售面积同比上升14.3%。
    
    18年三四线弱于一二线。但从11月单月数据来看,一二线地产销售面积同比降幅缩窄至0.6%,而三四五线地产销售面积同比增幅缩窄至7.8%。从我们监测的1月以来城市地产销售数据来看,一二线降幅在继续收窄,而三四线降幅仍在扩大。
    
    四、金融:货币与融资关系逆转
    
    17年,融资增速高于货币增速。从16年到17年,社会融资总额余额增速仅从12.9%降至12%,而广义货币M2增速从11.3%降至8.2%,已经远低于当前10%左右的GDP名义增速,其含义是金融市场经历了大幅去杠杆,而实体经济还在加杠杆。
    
    18年,融资增速趋降、货币增速趋稳。事实上,从4季度的金融数据来看,M2增速从10月的8.8%降至12月的8.2%,降幅有限;而社会融资总额余额增速从13%降至12%,降幅明显加快。
    
    五、经济:供给和需求关系逆转
    
    17年,供给收缩是主线。回顾过去两年,供给收缩是经济变化的主线。从GDP增速来看,总理称17年GDP增速有望达到6.9%,虽然比16年的6.7%回升,但其实幅度不大。但是PPI却从-1.4%大幅回升至6.3%,商品价格涨幅远高于经济增速,就在于供给收缩导致了价格大涨。
    
    18年,重点关注需求下滑。一方面,18年去产能进入新阶段,钢铁、煤炭等的去产能5年目标有望在18年提前完成,而未来去产能将由数量目标转向环保约束,意味着产能不再是单纯去化而是有保有压。

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