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经营现金净额波动大,上市前夕不忘自肥

来源: 2017-12-07 11:35:07

南通国盛智能科技集团股份有限公司(以下简称“国盛智科”)近期在证监会官网披露招股说明书。公司拟在上交所发行不超过2560万股,不低于发行后总股本的25%。公司拟募集资金4亿元,用于数控机床生产线扩产、年产12000吨精密机床铸件改扩建、营销服务中心建设和技术研发中心项目。通过对招股书梳理发现,公司存在诸多问题,如经营活动产生的现金流量净额波动较大且低于净利润,这有可能成为其上市路上的“拦路虎”

经营现金净额波动大

招股书资料显示,国盛智科各期经营活动产生的现金流量净额(以下简称“经营现金净额”)分别为分别为2,979.29万元、6,907.37万元、6,613.74万元和1223.81万元,与当期净利润的比例分别为55.86%、144.04%、98.12%和28.99%。

专业人士分析指出,即使是在企业存货周转非常顺畅的条件下,上市公司各个会计期间的经营现金净额不仅要大于零,还要有足够的支付能力,因此,通常情况下公司的经营现金净额至少应为净利润的1.2-1.5倍之间。但根据上述数据不难看出,除了2015年达到1.4倍之外,其他年份均未达标。

 

国盛智科对各期经营现金净额低于净利润的原因做出了解释。2014年主要是因为精密钣金销售存在赊销期导致应收账款余额增加,同时存货数量增加2,927.24万元;2016年与2014年相似,也是因为应收账款和存货余额的增加。2017年6月末,存货余额较年初增加 4,071.69 万元,成为经营现金净额低于净利润的主要原因。

但分析人士指出,对于经营现金净额与净利润之间不匹配,可能会产生诸多问题,比如对公司持续盈利能力构成重大不利影响,或者存在一定的偿债风险。而这种情形也是发审委重点关注的问题,不少拟上市公司都因为这个问题折戟上市之路。

上市前夕先行“自肥”

最近两年,国盛智科大笔分红,不过绝大多数红利都流进了实际控制人自己腰包。

国盛智科最近一次分红发生在今年上半年。2017 年 2 月 10 日,国盛智科召开第一届董事会第五次会议,会议决议向全体股东分配现金股利3,610.00万元, 该分配方案已经2017年3月3日召开的公司2016年年度股东大会审议通过,并于 2017 年 5 月实施分配。

国盛智科最近三年的股利分配情况如下:

通过上表不难发现,国盛智科在2015年之前分红力度并不大,如2014年、2015年总共才分红仅165万元,但在随后两年内,却接连三次分红,而且出手相当阔绰,丝毫不像缺钱的主。数据显示,2016年先后两次分红6250万元,占净利润的比例达到99.30%,相当于将当年积累的净利润全部瓜分完毕。2017年上半年故伎重演,现金分红3610万元,占2017年1-6月净利润的比例仍然高达92.40%。

如果在分析其股本结构,便不难发现其在上市前夕大笔分红的真实意图。招股书资料显示,实际控制人潘卫国家族合计控制国盛智科93.82%的股权,因此大笔分红也不过是流进了自家人的口袋。这种行径,属于实际控制人上市前夕的“自肥”行为,同时其上市待富的行径也因此显露无疑。

亲戚火线入股

去年底,在前后两个月时间里,国盛智科先后两次密集增资,一干公司高管亲戚乘此机会摇身一变为股东,有人甚至成为公司控制人。

据招股书资料记载,2016年8月,国盛智科改制为股份有限公司后共增资两次,为2016年11月南通协众和南通齐聚的增资事项和2016年12月外部投资机构尚融投资、施祥贵、陈辉的增资事项。

而南通协众和南通齐聚不过是员工持股平台。其中,包括卫保国、李军、周卫飞、赵艳秋、张志勇等人,通过南通协众和南通齐聚间接持有国盛智科股份。

上述人等与公司高管又有什么关系呢?招股书资料显示,卫红燕为实际控制人潘卫国之胞妹;卫保国为实际控制人潘卫国之胞弟;李军为卫红燕之配偶;周卫飞为卫保国之子;赵艳秋为公司高级管理人员刘传进之配偶;张志勇为公司董事张志永之胞弟。其中卫红燕、刘传进、周卫飞通过南通协众持有公司股份,持股比例分别为 0.30%、0.22%和 0.08%;卫保国、张志永、李军、赵艳秋和张志勇通过南通齐聚持有公司股份,持股比例分别为 0.38%、0.23%、0.22%、0.13%和0.07%。

IPO分析人士指出,这属于不折不扣的裙带关系利益链。火线入股拟上市公司,以极低的成本获取拟上市公司股份,一旦成功上市,便可获得数倍甚至数十倍的回报,颇有“一人得道、鸡犬升天”意味。

更为蹊跷的是,卫保国、李军、周卫飞居然被认定为共同实际控制人。通过梳理招股书资料发现,卫保国、李军、周卫飞等三人并未担任公司要职。对此,发审委在反馈意见中提到:请发行人进一步说明未将卫红燕、卫保国、李军、周卫飞认定为共同实际控制人的依据和合理性。请保荐机构、发行人律师发表核查意见。

作者:盈通财经

 

 

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