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"贸易战"直接冲击有限 人民币汇率短期料维持区间整理

来源: 2018-03-09 22:20:02
  美国当地时间3月8日下午,美国总统特朗普签署了对钢铁和铝材征收特别关税的法案,这意味着美国单方面的贸易战正式开始。此后,特朗普表示,将会推迟对加拿大与墨西哥征税,具体取决于NAFTA(北美自由贸易协定)谈判的进展。
 
  贸易战“火力”或对准欧洲
 
  美国为了得到邻国在新一轮NAFTA的支持,将加拿大与墨西哥排除在此次关税对象之外,对此,业内人士猜测,这可能意味着欧洲将成为美国贸易战的火力集中地。
 
  欧洲央行行长德拉基在周四的新闻发布会中,也佐证了这一点。他表示,关于这场关税的争端应该在多边框架内讨论和解决,任何单边主义的决定都是危险的。并且,德拉基认为,美国征收关税短期内影响不大。
 
  “贸易战对经济基本面影响较低,主要对市场信心会形成威胁,”东北证券固定收益部首席分析师李勇认为,“受制于国际关系及国家安全的考量,特朗普贸易战或有雷声大、雨点小的倾向。”
 
  李勇认为,基于将贸易战契合“重复战略性博弈”的框架来看,欧洲方面的最优牵制战略(子博弈精练纳什均衡,且在多均衡竞争格局中,此均衡保持支配优势),将是“以牙还牙”战略,也就是目前欧洲方面所采用的战略,这将把不利因素控制至最低。该分析师提示,后市需要重点观察,贸易战及欧洲内部右翼政治倾向对欧元估值的再调整。
 
  对国内出口直接影响有限仍需警惕贸易摩擦
 
  自上周贸易保护主义抬头以来,政策不确定性成为市场关注的重点。从宏观层面来看,特朗普提升关税对中国钢铁产业的直接影响较小,但也难免会有些贸易摩擦。
 
  “美国在传统上对于工业金属行业存在天然的保护主义倾向,现在其进行的贸易反补贴调查中,有近三成源自于钢铁、铝等基本金属的冶炼。在美国制造业中,上游企业受贸易全球化的冲击很大,因此形成了保护主义的利益集团。” 招商银行金融市场部外汇首席分析师李刘阳表示,“中国产的钢铁已经在此前数次遭到反补贴调查并被征收了惩罚性关税,中国占美国钢铁进口的份额已经小于3%,实质上,中国可能在本次美国提高关税中所受的影响有限。”
 
  中国是全球钢铁生产第一大国,有一部分产品会以中间品的形式,包含在第三方国家的出口产品中流入美国。申万宏源证券研报指出,美国或许会通过限制第三方国家出口的途径,从而将影响传导至中国。此外,根据历史经验,美国挑起贸易摩擦也会产生坏的示范效应,激起欧盟、印度等经济体对中国发起反倾销调查。
 
  根据中国海关总署3月8日公布的数据,我国2月份进出口数据以美元计,中国2月进口同比增6.3%,预期8%,前值由36.9%修正为36.8%;出口同比增44.5%,预期11%,前值11.1%,贸易顺差337.43亿美元,较一月份增加134亿美元。
 
  值得注意的是,2月份中国对美国贸易顺差为209.6亿美元,与此同时,结合美国最新公布的贸易数据来看,美国对中国的逆差达到360亿美元,创下2015年9月以来新高。并且,美国最新贸易逆差总规模为566亿美元,创下2008年10月份以来新高。这也给了特朗普政府更多的理由对中国实行关税,使得贸易战风险升温。因此需要对未来美国的持续动作保持关注,中国需要小心应对。
 
  光大证券研究报告指出,美国对钢、铝征收关税或许只是前菜,如果美国利用301条款赋予的权力,按照301调查对中国的知识产权相关产业发动贸易战,那么中国对美出口比重最大的机电产品和电子信息相关行业可能会遭受巨大冲击。
 
  针对贸易战问题,中国外交部长王毅周四回应称,历史的经验教训证明,打贸易战从来都不是解决问题的正确途径。尤其在全球化的今天,选择贸易战更是抓错了药方,结果只会损人害己,中方必将做出正当和必要的反应。
 
  等待非农数据指引
 
  在欧洲央行议息会议后,欧元先涨后跌,提振美元走强,美元指数收复90整数关口,截至记者18:00发稿,美元指数交投于90.15一线。当日,在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.3370,较上一交易日跌49点,本周累计上涨102点;人民币兑美元中间价调贬212个基点,报6.3451,本周累计调贬117个基点。
 
  本周,美元指数反弹成为影响人民币双边汇率走势的关键,中间价因此明显调贬。总体而言,今年以来,美元指数与人民币汇率相关性不断走强,下跌与反弹时间点基本一致,业内人士称,3月份,美联储加息几乎板上钉钉,在议息会议前美元料将保持强势地位,人民币汇率或将趋稳并保持区间震荡。
 
  申万宏源证券研究报告指出,人民币年初经历大幅升值后的小幅回落之后,后期预计大概率也将对应随着美元指数呈现震荡局面,但部分国内企业寻求海外融资后结汇在国内使用,可能促使国际收支进一步改善,从而对人民币兑美元汇率形成小幅支撑。整体来看,预计美元指数大概率在89~91的区间内震荡,全年人民币相对美元预计大概率升至6.2左右,进一步上行空间不大。
 
  当日早间,中国央行副行长潘功胜表示,2017年以来,中国跨境资本流动和外汇供求基本平衡,外汇储备小幅上升,人民币汇率预期稳定,市场主体行为也比较理性,对外汇市场前期采取的宏观审慎的逆周期调控已基本退出。
 
  目前,市场聚焦将于周五晚间公布的美国非农就业数据,机构对该数据普遍保持较乐观预期。市场预期,2月份美国新增就业20万人,失业率降至4%,薪资同比增速2.8%。若非农数据显示就业向好,那么贸易战引发的恐慌情绪或将得到缓解;但与此同时,也会进一步推升市场对美联储更加激进加息的预期,曾有不少机构指出,美国今年或许会有加息五次的风险。

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